当电商领域阿里登顶、京东千年老二几成定局之后，丁磊在网易内部静悄悄地孵化出了考拉和严选，瞄准中产人群，把这家老牌互联网公司挺入电商时代。前谷歌工程师黄铮则走了一条农村包围城市的道路，瞄准五环外的人群一个便宜三个爱，收割了很多大爷大妈网络购物的第一次。

两家公司的中场战果却颇为不同。

网易战局已定

最近，网易发布了2018第四季度及全年财报，财报显示，网易Q4营收198.44亿元，同比增长36.8%，其中在线游戏服务营收110.2亿元，同比增加37.7%，电商业务营收66.79亿元，同比增加43.5%。

但这些增长背后，网易的净利润却在下滑。2018年网易全年营收为671.56亿元，净利润为61.52亿元，相比去年107.08亿元的净利润，下滑超过40%。网易方面称，净利润的下滑主要源于游戏研发的投入、电商业务的扩张和对网易云音乐等创新服务投入。

 

众所周知，网易的电商业务主要靠两驾马车驱动，分别是网易考拉和网易严选。网易严选起步较晚，但发展迅速，2016年4月正式上线，由于踩准了精品电商的发展节点，一经上线便迅速走红。受此鼓舞，丁磊也在2017年初为网易严选制定了2017年和2018年的GMV目标，分别为70亿和200亿。

但丁磊也没能摆脱自营电商的亏损怪圈。他可能低估了自营电商供应链管理的难度，也高估了对于资本市场持续亏损的容忍度，最终举起了裁员和整合的大刀。

 

这也就说明，单纯追求GMV的增长并不能换来可持续的、良性的增长。相反，一旦各个环节把控不好，资金占用、单品动销率低、库存积压等问题会全面爆发。

要品质还是要数量，网易严选需要做出慎重选择。

越过京东，拼多多跻身老二

最近拼多多发布财报，2018年Q4，拼多多营收为56.539亿元，较截至2017年同期的11.794亿元同比增长379%；较上一季环比增长68%。全年实现营收131.20亿元，同比增长652%。超越华尔街关于拼多多Q4收入预期为7.89亿美元（约53亿元人民币），对公司全年的收入预期为18.7亿美元（约125.6亿元人民币）。

作为2.0代电商平台，拼多多已经成为中国第二大电商平台，并且仍将延续高速增长。瑞银预测，2021年，拼多多的年活跃用户将达6.28亿，与阿里巴巴集团2018年底的用户数持平；年GMV将赶超京东，达2.07万亿元。2023年，拼多多的用户年平均消费将达3823元，超越以高客单价为代表的京东当下的水平。

 

摩根士丹利还指出，拼多多管理层对于山寨和假劣产品的治理工作坚决且富有成效，平台出售高价商品的表现亦远高于市场预期。同时，较长的经营往绩和持续强劲增长，已经打消了市场对拼多多创新业务模式可持续性的顾虑。

而人们也没有忘记，就在今年1月底的时候，拼多多市值报318.38亿美元，一度超越京东。

不管是从资本的角度，还是以上那些喜闻乐见的数据，拼多多似乎理应有着冲破京东，一跃成为阿里之下“中国第二大电商平台”的自信。

 

尽管京东第四度财报超出华尔街预期，2018年全年新增年度活跃用户仅1280万，重归增长的轨道仍需时日。不过，京东与拼多多在现阶段服务的用户重叠度可能并不高，目前，京东年活跃用户人均贡献GMV约为5568元，约是拼多多1127元的5倍。京东在财报中也特别强调其超过1000万的PLUS会员的高学历和高线城市特质：「89%为本科及以上，60%居住在一二线城市，65%在35岁以下。」

虽然阿里、京东、拼多多、网易都有各自的烦恼，但电商毋庸置疑地还是一个好行业。相比资讯、视频、社交媒体等行业相比面临更少的政策波动风险，而且电商与支付之间的天然联系，也使得电商初创公司相比其他公司的享有更高的估值。例如，同样拥有2亿左右用户的豆瓣、知乎等在线社区其估值只是数十亿美元，而拥有同等体量的电商平台则是数百亿。

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